A leitura mais repetida da IFRS 18 foi feita para a empresa operacional comum: rendimento de aplicação vai para investimento, juro de empréstimo vai para financiamento, e o lucro operacional fica com o resultado do negócio. Aplicada a holdings e a financeiras, essa leitura esvazia o lucro operacional. A receita de quem vive de investir ou de emprestar iria inteira para baixo da linha, e o subtotal mais comparado pelo mercado mostraria só as despesas de estrutura.
O CPC 51, versão brasileira da IFRS 18, tem uma trilha própria para esses casos: a atividade principal especificada. O conceito foi apresentado no artigo sobre os casos que travam a DRE. Aqui, o foco é o que ele faz com cada linha, e por que a resposta muda entre a controladora e o consolidado.
Em resumo
- Duas atividades mudam a classificação: investir em determinados tipos de ativos e financiar clientes. Concluir que a entidade as tem é um julgamento de fato, baseado em evidências.
- Dividendos, valor justo, rendimentos de caixa e o custo da captação que financia a carteira podem migrar para o operacional. A equivalência patrimonial não migra nunca.
- A avaliação é feita por entidade que reporta. A controladora e o consolidado podem chegar a respostas diferentes no mesmo relatório.
O que é uma atividade principal especificada
A norma reconhece duas. A primeira é investir em determinados tipos de ativos: participações em coligadas, joint ventures e controladas não consolidadas, e ativos que geram retorno individualmente e de forma amplamente independente dos demais recursos da entidade, como ações, títulos de dívida e propriedades para investimento. A segunda é fornecer financiamento a clientes. Os exemplos da própria norma incluem, de um lado, entidades de investimento, empresas de propriedades para investimento e seguradoras; de outro, bancos, arrendadores e fabricantes que financiam a compra dos próprios produtos.
Três regras de aplicação (itens B30 a B41) organizam o julgamento:
- É questão de fato, não de declaração. As evidências que a norma cita são o uso de um subtotal semelhante ao lucro bruto como indicador importante de desempenho e a existência de um segmento divulgável formado por uma única atividade de negócio.
- Pode haver mais de uma. Uma indústria que financia seus clientes pode ter duas atividades principais, e só uma delas é especificada.
- A avaliação é da entidade que reporta, como um todo. O grupo consolidado e cada empresa do grupo podem chegar a conclusões diferentes.
A entidade divulga a conclusão. Se ela mudar, a mudança vale daí em diante, sem reapresentar comparativos.
O que muda de categoria e o que não muda
| Receita ou despesa | Empresa sem atividade principal especificada | Investe em ativos como atividade principal | Financia clientes como atividade principal |
|---|---|---|---|
| Equivalência patrimonial | Investimento | Investimento, sempre | Investimento, sempre |
| Dividendos e valor justo de participações fora da equivalência | Investimento | Operacional, se esse tipo de ativo é o da atividade principal | Investimento |
| Aluguel e valor justo de propriedade para investimento | Investimento | Operacional, se esse tipo de ativo é o da atividade principal | Investimento |
| Rendimento de caixa e equivalentes | Investimento | Operacional, se investe em ativos financeiros; investimento nos demais casos | Operacional, se ligado ao crédito; nos demais, escolha entre operacional e investimento |
| Juros da captação que financia os clientes | Financiamento | Financiamento | Operacional |
| Juros de outras captações (capital de giro, aquisições) | Financiamento | Financiamento | Escolha entre operacional e financiamento |
| Juros de arrendamentos e de outros passivos que não são captação | Financiamento | Financiamento | Financiamento |
Quando a entidade tem as duas atividades, valem as duas colunas. Se uma delas é investir em ativos financeiros, todo o rendimento de caixa vai para o operacional.
Três pontos da tabela costumam surpreender.
A equivalência não acompanha a atividade. Mesmo para quem tem como atividade principal investir em coligadas e controladas, o resultado avaliado pela equivalência patrimonial fica no investimento (item 55). Só os investimentos mensurados ao custo ou ao valor justo levam seus resultados ao operacional.
As escolhas de política andam juntas. A financeira que leva ao operacional os juros das captações não ligadas ao crédito faz a mesma escolha para o caixa não ligado ao crédito. Se não conseguir separar uma coisa da outra, classifica tudo no operacional (itens 56, 57, 65 e 66).
A DFC vem junto. Com atividade principal especificada, juros pagos, juros recebidos e dividendos recebidos seguem a categoria da receita ou despesa correspondente na DRE. Se um item aparece em mais de uma categoria, a entidade escolhe uma única classificação para aquele fluxo. Para as demais empresas, a opção acabou: juros pagos vão para financiamento; juros e dividendos recebidos, para investimento. Os reflexos estão em CPC 51 além da DRE.
Controladora e consolidado: duas respostas no mesmo relatório
O Comitê de Interpretações do IFRS analisou uma controladora cuja única atividade era deter participações em controladas, decidir sobre elas e distribuir os retornos aos acionistas. Nas demonstrações separadas, os investimentos estavam ao custo, e a empresa não usava subtotal nem segmento para explicar o próprio desempenho. Na decisão de agenda sobre o tema, a conclusão foi que ela tem atividade principal especificada: concluir o contrário deixaria a entidade sem atividade principal nenhuma. Os resultados das controladas mantidas ao custo, ou seja, os dividendos, vão para o operacional.
No Brasil, há uma particularidade. A Lei 6.404/1976 manda avaliar pela equivalência patrimonial os investimentos em controladas e coligadas (art. 248), e é assim que se preparam as demonstrações individuais da controladora. A holding continua tendo atividade principal especificada, mas o principal resultado dela permanece no investimento. A coluna da controladora de uma holding pura tende a mostrar prejuízo operacional estrutural, formado só pelas despesas de administração. A decisão do Comitê se aplica diretamente às demonstrações separadas que mantêm os investimentos ao custo.
No consolidado, as participações desaparecem e o que se avalia é a atividade do grupo. Um grupo industrial sob uma holding tende a não ter atividade principal especificada; um grupo com braço financeiro pode ter. Em análises sobre esse caso, o Comitê indicou que a escolha de política sobre as captações não ligadas ao crédito vale para todos os passivos do grupo, e não só para os da financeira. E que o grupo que investe em ativos financeiros como atividade principal leva ao operacional o rendimento de todo o seu caixa.
Um caso com números: a mesma holding, dois resultados operacionais
A Atlas Participações S.A. é uma holding fictícia. Controla duas companhias operacionais, avaliadas pela equivalência patrimonial, e administra uma carteira relevante de participações minoritárias em companhias abertas, mensurada ao valor justo por meio do resultado. Os acionistas acompanham o resultado da carteira como indicador de desempenho, o que sustenta a conclusão de que investir nesses ativos financeiros também é atividade principal. Demonstrações individuais, em R$ mil:
| Linha | Valor | Lida como empresa comum | Com atividade principal especificada |
|---|---|---|---|
| Equivalência patrimonial das controladas | 36.000 | Investimento | Investimento |
| Dividendos da carteira minoritária | 6.000 | Investimento | Operacional |
| Variação de valor justo da carteira | 3.500 | Investimento | Operacional |
| Rendimento de caixa e equivalentes | 900 | Investimento | Operacional |
| Despesas de pessoal e de administração | (2.400) | Operacional | Operacional |
| Juros das debêntures emitidas pela holding | (3.600) | Financiamento | Financiamento |
| R$ mil | Lida como empresa comum | Com atividade principal especificada |
|---|---|---|
| Resultado operacional | (2.400) | 8.000 |
| Categoria de investimento | 46.400 | 36.000 |
| Lucro antes do financiamento e dos tributos | 44.000 | 44.000 |
| Categoria de financiamento | (3.600) | (3.600) |
| Lucro antes dos tributos | 40.400 | 40.400 |
O lucro antes dos tributos é o mesmo nos dois formatos. Muda a história. Lida como empresa comum, a Atlas mostra prejuízo operacional de R$ 2,4 milhões. Com a atividade principal reconhecida, mostra lucro operacional de R$ 8,0 milhões: o resultado da carteira, menos a estrutura.
Os R$ 36,0 milhões da equivalência, a maior linha da DRE, não se movem em nenhum cenário. Os juros das debêntures também não, porque a Atlas não financia clientes. E, se a Atlas não tivesse a carteira, a conclusão sobre a atividade principal seria a mesma, mas nada mudaria de lugar: o operacional ficaria no prejuízo de R$ 2,4 milhões.
Financiar clientes: o custo da captação sobe para o operacional
Para quem empresta, a lógica se aplica ao passivo. Pode ser uma financeira de crédito ao consumidor, o braço financeiro de um varejista ou de uma montadora no consolidado, ou uma empresa de arrendamento. Se financiar clientes é atividade principal, os juros das captações que fundam a carteira vão para o operacional, ao lado dos juros cobrados dos clientes. O lucro operacional passa a mostrar o spread.
Em valores hipotéticos, a Delta Crédito recebe R$ 30,0 milhões em juros das operações de crédito, paga R$ 14,0 milhões pela captação que financia a carteira e tem R$ 6,0 milhões de despesas de estrutura. Paga ainda R$ 1,0 milhão de juros de um empréstimo de capital de giro, não ligado ao crédito, e R$ 0,2 milhão de juros de arrendamento das lojas.
- Com a atividade principal reconhecida, o lucro operacional é de R$ 10,0 milhões, ou de R$ 9,0 milhões se a política levar o capital de giro ao operacional. O arrendamento fica no financiamento nos dois casos.
- Lida como empresa comum, a mesma financeira teria prejuízo operacional de R$ 6,0 milhões, com o crédito no investimento e a captação no financiamento.
A análise alcança quem arrenda. Ao examinar um fabricante que vende ou arrenda veículos, o Comitê de Interpretações indicou que o arrendamento operacional não impede que a atividade seja de financiamento a clientes, quando as duas modalidades são acompanhadas em um só subtotal de desempenho.
Antes do fechamento: o que precisa estar documentado
A conclusão sobre a atividade principal sustenta linhas inteiras da DRE e precisa resistir à auditoria. Cinco perguntas organizam o papel de trabalho:
- Qual demonstração está sendo avaliada? Individual, separada ou consolidada. Cada uma tem a sua conclusão.
- Que outras atividades substantivas existem, e que evidência sustenta a conclusão? Subtotal usado como indicador, segmentos, relatórios à administração.
- Que tipo de ativo é objeto da atividade? Participações, ativos financeiros ou propriedades para investimento.
- Como os investimentos estão mensurados? O que está na equivalência fica no investimento.
- Que captações e que saldos de caixa estão ligados ao crédito? E qual política vale para o restante, igual para passivo e caixa.
O exercício comparativo da primeira adoção é reapresentado com essa conclusão já tomada. O calendário dessa reapresentação, trimestre a trimestre, está em Três trimestres de 2026 já fecharam. E a conclusão contábil não define o tratamento fiscal: para o IRPJ, a receita da atividade principal tem conceito próprio, como mostramos em IFRS 18 e o Fisco.
O que fica para aprofundar
Os casos da Atlas e da Delta foram montados para ser limpos. Na prática, a avaliação esbarra em perguntas que um artigo não resolve:
- O mútuo que a holding concede às controladas é investimento ou integra a atividade principal?
- Como classificar na DFC os dividendos recebidos quando parte vem da carteira e parte das controladas avaliadas pela equivalência?
- Uma holding mista, com imóveis alugados e participações, tem uma ou duas atividades principais?
- Como reconciliar as medidas de desempenho definidas pela administração quando o operacional muda de composição?
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Perguntas frequentes
1 – Toda holding tem atividade principal especificada?
Não automaticamente. A conclusão depende de fatos. O Comitê de Interpretações do IFRS entendeu que a controladora sem nenhuma outra atividade substantiva tem, nas demonstrações separadas, atividade principal de investir em controladas. Uma holding mista precisa avaliar quais das suas atividades são principais.
2 – A equivalência patrimonial vai para o resultado operacional da holding?
Não. O resultado de investimentos avaliados pela equivalência patrimonial fica sempre na categoria de investimento, mesmo quando investir nessas participações é a atividade principal da entidade.
3 – A conclusão da controladora vale para o consolidado?
Não necessariamente. A avaliação é feita para cada entidade que reporta. A holding pode ter atividade principal especificada nas demonstrações individuais, e o grupo consolidado, não.
4 – Uma financeira pode deixar os juros de captação no financiamento?
Os juros das captações que financiam os clientes vão para o operacional. Para as demais captações, há escolha entre operacional e financiamento, que precisa ser a mesma adotada para o caixa não ligado ao crédito. Se não for possível separar os passivos, todos vão para o operacional.
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Fontes oficiais:
- IFRS 18 — Presentation and Disclosure in Financial Statements (IASB)
- Decisão de agenda: atividade principal especificada nas demonstrações separadas da controladora (Comitê de Interpretações do IFRS)
- Classificação de receitas e despesas de caixa e equivalentes de caixa (Comitê de Interpretações do IFRS)
- Classificação quando a atividade principal é financiar clientes (Comitê de Interpretações do IFRS)
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As referências normativas deste artigo (IFRS 18; CPC 51; decisões e análises do Comitê de Interpretações do IFRS; Lei 6.404/1976) estão sujeitas a atualização e a orientações complementares. A Atlas Participações, a Delta Crédito e todos os valores dos casos são hipotéticos e servem apenas para ilustrar a mecânica de classificação. Para casos concretos, consulte as fontes oficiais e o profissional contábil responsável.
